Novejše spremembe Zakona o dohodnini, ki ste jih lahko prepoznali že pri odmeri dohodnine za leto 2007 in katerih glavni namen je bil poenostavitev postopka odmere dohodnine, so z odvzemom olajšav za različne namene zavezancem precej omejile davčno planiranje, pa vendarle ...

V prvem koraku še pred zaključkom davčnega leta ocenimo skupno višino davčne osnove (bruto dohodek zmanjšan za obvezne prispevke za socialno varnost ter pripadajoče olajšave). Največji prihranek si lahko obetano, kadar je naša davčna osnova glede na lestvico za odmero dohodnine za leto 2008 mejna in bi vsakršen dodaten dohodek za nas lahko pomenil padec v višji davčni razred, s tem pa posledično tudi višjo obdavčitev vseh prejetih dohodkov, ki se vključijo v letno davčno osnovo (dohodki iz zaposlitve, dejavnosti, osnovne kmetijske in osnovne gozdarske dejavnosti, oddajanja premoženja v najem in prenosa premoženjskih pravic ter drugih dohodkov, razen dohodka, ki je oproščen plačila dohodnine oziroma se ne všteva v davčno osnovo). Ker je odmera dohodnine vezana na dohodke, prejete (to je izplačane oziroma dane na razpolago) v davčnem letu (ki je enako koledarskemu), lahko, v kolikor na to lahko vplivamo, prejem določenih dohodkov odložimo na prihodnje leto ali pa v drugem koraku poskusimo našo davčno osnovo znižati s pravilno razporeditvijo posebne osebne olajšave za vzdrževane družinske člane oziroma z uveljavljanjem olajšave iz naslova vplačane premije za prostovoljno dodatno pokojninsko zavarovanje. Z vlogo za uveljavljanje posebne olajšave za vzdrževane družinske člane pri informativnem izračunu dohodnine, ki jo izpolnjeno posredujete pristojnemu davčnemu uradu do 31. januarja 2009, lahko spremenite podatke o času vzdrževanja družinskih članov tudi v primeru, da ste olajšavo koristili že med letom. Olajšava ima ponavadi večji učinek pri zavezancu z višjimi dohodki, kar lahko upoštevate, ko se s svojimi družinskimi člani (zakonci, izvenzakonskim partnerjem, otroki ...) dogovarjate glede uveljavljanja omenjene olajšave.

Morda je sedaj pravi trenutek, da nekaj privarčevanega denarja namesto prazničnim nakupom namenite prostovoljnemu dodatnemu pokojninskemu zavarovanju. Slednja naložba v t. i. drugi pokojninski steber vam bo skladno s pokojninskim načrtom zagotovila dodaten dohodek ob upokojitvi ter vam na drugi strani zmanjšala davčno obveznost v tekočem davčnem letu. Olajšava se prizna v znesku vplačane premije, katero je zavezanec plačal zase izvajalcu pokojninskega načrta s sedežem v Sloveniji ali v državi članici EU po pokojninskem načrtu, ki je odobren in vpisan v poseben register. Znesek davčne olajšave za leto 2008 lahko znaša največ 24 % obveznih prispevkov za pokojninsko in invalidsko zavarovanje za zavarovanca oziroma 5,844 % pokojnine zavarovanca, in ne več kot 2.526,23 evra letno. V kolikor premijo prostovoljnega dodatnega zavarovanja za vas že plačuje delodajalec, se pri izračunu pripadajoče olajšave upoštevata oba zneska. V tem primeru boste kot olajšavo lahko uveljavljali le del premije do polnega zneska olajšave.

Glede na omejene možnosti izkoriščanja olajšav pa vendarle dobra novice za vse tiste zavezance z nižjimi dohodki. Novela Zakona o dohodnini, sprejeta v začetku leta 2008, je namreč uvedla dodatno splošno olajšavo v višini 2.000 evrov za tiste, katerih skupni bruto dohodki letno ne bodo presegeli 8.300 evrov, in v višini 1.000 evrov za zavezance, katerih skupni dohodki znašajo od 8.300 evrov do 9.600 evrov. Omenjena olajšava se upošteva tudi pri dohodkih študentov, v kolikor jih drug zavezanec ne uveljavlja kot vzdrževanega družinske člane. Vsi ostali zavezanci bodo na tem mestu upravičeni le do splošne olajšave v višini 2.959,60 evrov. Naj še omenim, da si zavezanci, ki prejemajo dohodke iz dejavnost, do konca leta lahko obetajo povečanje investicijske olajšave za vlaganje v raziskave in razvoj, medtem ko se zavezanci pri dohodkih iz osnovne kmetijske in gozdarske dejavnosti lahko nadejajo povečanje olajšave za investiranje v osnovno kmetijsko in osnovno gozdarsko dejavnost. V postopku je namreč nova sprememba Zakona o dohodnini, ki naj bi se uporabila že za leto 2008.

SONJA OMERZA
(Zapri)

Podjetja pospešeno objavljajo napovedi za poslovanje v prihodnjem letu, pri čemer so ena bolj optmistična, druga manj, ena pa celo povsem nerealna. Prav tako razni domači in tuji finančni strokovnjaki napovedujejo gibanje cen delnic, nepremičnin, surovin in podobnega v prihodnjem letu, čeprav smo že velikokrat videli, da lahko tudi ugledne investicijske hiše, ki razpolagajo z armado analitikov, pošteno zgrešijo napovedi. Zato se z napovedmi ne bomo toliko ukvarjali, raje poglejmo, s čim nam je trg postregel v preteklih dveh tednih. Trgovanje na Ljubljanski borzi vrednostnih papirjev zaznamujejo le redka pozitivna presenečenja, predvsem pa skromen promet. Vroč slovenski kotel Zgodba o Mercatorju se nadaljuje: Pivovarna Laško, Infond Holding, Pivovarna Union in Radenska so objavile mednarodni razpis za prodajo svojega deleža (1.820.141 delnic) v Mercatorju, ki bi naj potekal v treh fazah, pri čemer so si obdržali opcijo, da kot prodajalci lahko brez kakršnekoli odškodninske odgovornosti kadarkoli prekinejo postopek prodaje ali pogajanja, ne da bi za to navedli razlog. Zadnje dni so se pojavile tudi novice, da Viator & Vektor, izraelski logist Maman in globalni logist z arabskimi lastniki Agility proučujejo koprskega logista Intereuropo. Noben od vodilnih zadeve ne more komentirati, se pa tudi borznikom zdi, da je zadevo res mogoče speljati. Neuradne informacije pravijo, da je način financiranja prevzema že zagotovljen, predvsem z konzorcijem tujih bank, čeprav se to zaradi splošnega pomanjkanja denarja na trgu marsikomu zdi težko verjeten scenarij. Borzniki ocenjujejo, da bi lahko bila prevzemna cena za delnico Intereurope predvidoma od 10 do 11,5 evra za delnico, torej nekoliko več od (trenutne) cene na borzi, vprašanje pa je, za koliko jo bodo prodajalci pripravljeni prodati. Knjigovodska vrednost delnice je namreč skoraj dvakrat višja. Gre torej za poskus prevzema v ugodnih časih zaradi nizkih borznih cen, ampak v neugodnih časih zaradi dragih (in težko pridobljivih) posojil ter oteženemu poslovanju podjetij zaradi splošne krize na trgu. Čisto možno namreč je, da si prevzemnik obuje prevelike čevlje.

Cena nafte

Nafta se še vedno drži izredno nizko in je od vrha poleti letos upadla za približno 70%. Glavni krivec je kriza (in manjša gospodarska aktivnost) na trgu, ki zmanjšuje povpraševanje po nafti. Je pa nižja cena nafte ugodno vplivala na ceno naftnih derivatov, saj sta se ceni litra 95-oktanskega bencina ter litra kurilnega olja v letošnjem letu v Sloveniji znižali za dobrih 20%. Nadaljnega znižanja kljub morebitni pocenitvi nafte na svetovnem trgu ni moč pričakovati, saj je vlada določila, da se bodo trošarine postopno spreminjale glede na cene naftnih derivatov. Ne glede na trenutno zelo nizko ceno nafte pa le-ta vsake toliko časa tudi precej poskoči, nazadnje smo bili priča nekajodstotni rasti potem ko je predsednik organizacije Opec povedal, da bi naftni kartel lahko najavil veliko zmanjšanje proizvodnje nafte, kar se je kasneje tudi zgodilo.

Ples obrestnih mer

Potem ko so v začetku decembra svoje ključne obrestne mere znižale evropska, avstralska, novozelandska, švedska, tajska, indijska in angleška centralna banka, jo je prejšnji teden tudi ameriška in sicer na neverjetno nizkih 0-0,25%. Takšnega znižanja niso pričakovali niti analitiki, pa tudi borzni trg se ni pretirano navdušil nad tem ukrepom, kar verjetno kaže tudi na to, da je veliko pričakovanj v borzne tečaje že vključenih in da vlagatelji po svetu to dejansko tudi pričakujejo. Nadaljevanje krize Žal pa se novice o poglablajnju krize na svetovnih trgih še kar nadaljujejo. Poglejmo nekaj primerov: cene hiš na Novi Zelandiji so v mesecu novembru, glede na enako obdobje prejšnjega leta upadle za 6,8 %, kanadska stopnja zaposlenosti je v novembru padla na najnižjo raven po letu 1982, tudi prodaja nepremičnin v Veliki Britaniji je v novembru padla na najnižjo raven po letu 1978.

In novice iz podjetij?

Tudi te so slabe: Sony Corp., drugi največji proizvajalec zabavne elektronike, je objavil, da bo odpustil 8.000 zaposlenih ter zmanjšal naložbe v elektroniko, kot posledico nižje gospodarske moči, ki močno znižuje njihovo donosnost. Angleško-avstralski rudarski koncern Rio Tinto bo odpustil 14.000 zaposlenih in tako ob vedno manjšem povpraševanju po železovi rudi in drugih kovinah poskušal zmanjšati svoj dolg, in sicer za 6,6 milijarde USD do leta 2010. Tudi Electrolux AB, največji proizvajalec kuhinjskih naprav v Evropi, je zaradi zmanjšanega povpraševanja v Evropi in Severni Ameriki ovrgel letno napoved dobička ter napovedal odpuščanje več kot 3.000 zaposlenih. Najkrajšo torej potegnejo zaposleni.

Rešilni jopiči

Dobra je novica, da je v 14 slovenskih poslovnih bankah že mogoče pridobiti 100 milijonov EUR, ki jih je srednje velikim in velikim podjetjem ponudila Slovenska izvozna in razvojna banka (SID Banka) za blažitev učinkov finančne krize. Sredstva naj bi podjetja porabila zlasti za izvajanje mednarodnih gospodarskih poslov, odplačevanje kredita pa bo vključevalo vsaj polletni moratorij na odplačilo glavnice. Tudi Avstrija bo za pomoč bankam namenila 100 milijard EUR, od tega je 15 milijard EUR predvidenih za nadomestitev slabih naložb in posojil. Ni pa dobre novice za avtomobilsko industrijo: v ameriškem senatu v Washingtonu so se neuspešno končala pogajanja o 14 milijard USD vrednem načrtu za rešitev ameriške avtomobilske industrije. Da gre avtomobilski industriji po svetu res zelo slabo, dokazuje tudi podatek, da je prodaja avtomobilov v Evropi v mesecu novembru upadla kar za 26%, kar je največji mesečni padec po letu 1999 in je posledica zmanjšanega povpraševanja po novih vozilih. Kristalna krogla pravi.... Nekoliko je zamegljena, pa se ne vidi dobro. Poglejmo pa, kaj so trgi naredili v letu 2008: do sredine decembra je SBI20 upadel za 67%, Dax za 41% ter Dow Jones za 35%. Nemogoče številke. Pustimo napovedi za 2009, upajmo le, da bo boljše.

BARBARA ŠPACAPAN OLENŠEK
(Zapri)

Pričakovanja glede nižanja so se gibala med 0.25 b.t. in 0.75 b.t. Toda FED je povozil vsa pričakovanja in znižal ključno obrestno mero v razpon med 0 % in 0.25 %. Zaradi tako izjemnega nižanja ključne obrestne mere se je povečal pritisk na ameriški dolar, saj je dodatno zgubil privlačnost zaradi izjemno nizke donosnosti, ob tem pa nima več takšne funkcije varne valute kot jo je imel nekaj časa, so mnenja analitiki. Tečaj EURUSD je eksplodiral in porasel do izjemnih 1.47 ameriških dolarjev za evro. Kljub temu se ekonomisti strinjajo, da je ta poteza bila potrebna in je ne vidijo kot negativno. Gospodarski podatki iz ZDA niso bili pozitivni, saj je nova izgradnja nepremičnin in število dovoljenj za gradnjo padlo na rekordno dno medtem, ko je inflacija v novembru prav tako močno padla. V novembru bi naj inflacija padla za 1.7 %. Cene energije so v novembru padle za izjemnih 17 % medtem, ko so v oktobru padle “le” za 8.6 %. Slabi podatki so prišli tudi iz bančnega sektorja, saj je po Goldman Sachs četrtletno izgubo objavila še ena velika ameriška banka Morgan Stanley v višini 2.2 mrd ameriških dolarjev.

Zveza komercialnih bank (BdB) v Nemčiji je objavila, da bo Nemčija doživela najglobljo recesijo po drugi svetovni vojni. Napoved, ki so jo objavili je krčenje gospodarske aktivnosti za vsaj 1 % medtem, ko je včeraj nemški časnik objavil, da bi naj v skladu s poročilom ministrstva za gospodarstvo lahko prišlo do krčenja celo za 3 %. Stabilnost gospodarstva bi se naj pokazala šele v drugi polovici leta 2009. BdB so prav tako dejali, da je gospodarska kriza večja kot so menili v Nemčiji, zato bo vlada morala povečati finančno pomoč. V Nemčiji je inflacija za mesec november padla za 0.5 % na mesečni osnovi ter porasla za 1.4 % na letni osnovi.

Dolar je zaradi ključne obrestne mere padel na 13-letno dno proti japonskemu jenu, kar povzroča špekulacije na trgu o tem, da bi naj BoJ intervenirala zaradi prehitre rasti jena. Takšnim špekulacijam je odgovoril japonski finančni minister Nakagawa, ki je izjavil, da v tem trenutku ne razmišljajo o intervenciji.

Britanski funt je ponovno dosegel rekordno nizko vrednost proti evru (0.93 funta za evro) in prav tako popustil proti ameriškemu dolarju. Razlog za takšno popuščanje funta je zapisnik zasedanja BoE, kjer je bilo vidno, da bo slednja morala ponovno močno nižati ključno obrestno mero. Ob tem so podatki o nezaposlenosti v VB pokazali, da je število zahtevkov za pomoč brezposelnim naraslo na več kot milijon v prejšnjem mesecu. Stopnja brezposelnosti je poskočila na 6 %.

Vir: www.revijakapital.si
(Zapri)

Čeprav mnogi že upajo da je najhujše za nami, pa makroekonomske objave tako v razvitih kot razvijajočih se ekonomijah, ki prihajajo v javnost v zadnjem času povečujejo verjetnost, da je omenjena rast zgolj popravek v negativnem trendu. Če je naraščajoča brezposelnost, padajoča industrijska proizvodnja in potrošnja v razvitem svetu dejstvo, pa pomen decembrskega rajanja na borznih trgih zaenkrat še ostaja uganka.

Kupi
CEZ. Češko podjetje, ki se ukvarja s proizvodnjo in prodajo električne energije. V preteklosti se je združilo z mnogimi lokalnimi podjetji s katerimi tvori skupino CEZ, ki je eno večjih tovrstnih podjetij v Vzhodni in Centralni Evropi. S 6,8 mio odjemalcev se podjetje trenutno uvršča na osmo mesto med evropskimi proizvajalci. Podjetje največji delež ( v letu 2007 45 %) prihodkov še vedno ustvari na domačem trgu, vendar se v zadnjih letih naglo širi predvsem v sosednje države (Poljsko, Romunijo in Bolgarijo). Podjetje konstantno povečuje prodajo in izboljšuje marže. V prvem polletju je podjetje doseglo 30 odstotno maržo iz poslovanja, kar je bolje od večine konkurentov (povprečna marža v panogi znaša 20 %). Razlog za slednje je v stroškovni prednosti, saj podjetje pomemben delež energije (kar 36 %) pridobi iz jedrskih virov, ki so cenovno konkurenčni. Poleg tega interno pridobi kar 60 % premoga, ki ga potrebuje za proizvodnjo energije. Pozitiven vpliv na maržo imajo tudi naraščajoče cene električne energije na domačem trgu. Te so v preteklih petih letih v povprečju letno porasle za 16 odstotkov. Ocenjeni P/E delnice znaša 8,6 in je nižji od panožnega povprečja – to trenutno znaša okoli 12. Tveganje za podjetje predstavlja ponovna porast cen surovin, predvsem premoga in morebitni zapleti pri refinanciranju dolga, ki ga je podjetje najelo za prevzemne aktivnosti. Podjetje je sicer nizko zadolženo, neto dolg v primerjavi z EBITDA znaša 0,7, medtem ko povprečna vrednost kazalca med evropskimi konkurenti znaša 3. Podjetje je zanimivo tudi iz vidika relativno visoke dividende donosnosti, ki trenutno znaša dobrih 6 %.

Drži
Stada Arzneimittel. Je tretje največje generično farmacevtsko podjetje v Nemčiji in med prvimi desetimi generiki na svetu. Poleg generičnih zdravil, katerih prodaja predstavlja 70 % celotnih prihodkov, podjetje proizvaja tudi originalna zdravila, nudi storitve usposabljanja farmacevtskih delavcev in laboratorijska testiranja zdravil. Največji posamični trg je domači trg, kjer podjetje trenutno ustvari 35 odstotkov celotne prodaje. Ta delež se iz leta v leto manjša na račun drugih, predvsem vzhodnoevropskih držav. Tržna kapitalizacija podjetja znaša 1,176 milijarde evrov, prodaja pa je v preteklem letu prvič presegla poldrugo milijardo. Konec julija letos je cena delnice, zaradi objave vodstva o letošnjem nedoseganju dvoštevilčne stopnje rasti, s skoraj 30 odstotnim padcem zabeležila največji enodnevni padec v zadnjih desetih letih. Trenutno se cena giblje med 20 in 21 evri, tekoči P/E pa trenutno znaša okoli 10. V primerjavi z večino primerljivih podjetij kotira z 20 odstotnim diskontom. Prednost podjetja je, da se nahaja v defenzivni panogi, kar pomeni, da je prodaja podjetja bolj ali manj neciklična in zato v trenutnih razmerah upočasnjevanja svetovne gospodarske rasti manj prizadeta. Poleg tega trenutna recesija terja zategovanje pasov tudi na državni ravni, kar pomeni večjo previdnost pri državnih izdatkih in tako daje prednost generičnim farmacevtom pred originatorji. Največje tveganje za podjetje trenutno predstavljajo možne reforme domače zdravstvene blagajne in zaostrovanje razmer v Rusiji, kjer podjetje dosega dobrih 10 odstotkov celotne prodaje.

Prodaj
Pik Group. Je eno izmed vodilnih ruskih gradbenih podjetij, ki se v osnovi ukvarja z masovno izgradnjo stanovanjskih objektov. Prisotno je predvsem v Moskvi in njeni regiji, v zadnjem času pa vodstvo daje poudarek na širitev poslovanja tudi v druge ruske regije. Podjetje je vertikalno integrirano, ukvarja se tako z načrtovanjem, izgradnjo in prodajo objektov namenjenih predvsem prebivalcem srednjega dohodkovnega razreda, kot tudi z proizvodnjo gradbenega materiala. Trenutno se cena na londonski borzi giblje okoli enega dolarja, kar predstavlja 0,29 knjigovodske vrednosti. Največje tveganje za podjetje predstavlja njegova velika zadolženost, dolg predstavlja kar 65 odstotkov sredstev. Do konca leta mora podjetje poplačati 700 milijonov USD kratkoročnega dolga, kar ob trenutnem denarnem toku podjetja in razmerah na kreditnih trgih predstavlja problem, zaradi česar se pojavlja tveganje bankrota. Dodatno tveganje predstavlja cikličnost panoge, v kateri posluje podjetje. Gradbena dejavnost je zaradi trenutnih gospodarskih razmer v svetu v fazi krčenja, poleg tega pa pretekla nagla rast cen nepremičnin v ruskem glavnem mestu in okolici povečuje tveganje poka nepremičninskega balona tudi v Rusiji.

ANALIZA delnice Intime Department
Intime Department je kitajsko trgovsko podjetje, ki upravlja trgovine na drobno z raznovrstnim blagom od oblačil, obutve, športnih rekvizitov do gospodinjskih aparatov in elektronike. Preteklo leto je podjetje razpolagalo s sedmimi trgovinami lociranimi v provinci Zheijang, ki je bila v dosedanji krizi najbolj prizadeta. Po ocenah vodstva naj bi v obdobju do 2012 povprečna letna rast prodajnih površin znašala 70 %. To pomeni povečanje stroškov poslovanja, potrebo po novem zadolževanju in posledično pritisk na marže. Kratkoročni finančni dolg se je letos podvojil, neto dolg/EBITDA znaša 2,2, medtem ko je povprečna vrednost tega kazalca v panogi okoli 1,6.

ANALIZA delnice Telefonica
Španska Telefonica je ena izmed največjih telekomunikacijskih skupin na svetu. Posluje v 23 državah in nudi storitve preko 250-im milijonom prebivalcev. Na domačem trgu dosega tretjino prihodkov, enak delež v Latinski Ameriki, preostanek pa v drugih evropskih državah. Največja posamična trga sta, poleg domačega, Brazilija in Velika Britanija. Največ skrbi vodstvu predstavlja rastoča inflacija na južnoameriškem kontinentu, ki načenja realno vrednost prihodkov in negotovo makroekonomsko okolje doma. Kot veliko podjetje ima prednost pred manjšimi tekmeci v nižjih stroških financiranja, saj znaša letna efektivna obrestna mera za posojilo 6 %.

Predmetni prispevek je avtorsko delo, pri čemer si avtor pridržuje vse pravice intelektualne lastnine, vezane na omenjeno delo in to v največjem možnem obsegu, ki ga omogoča zakonodaja. Vsebine, objavljene v tem prispevku se lahko uporabijo samo v nekomercialne namene, zato je razmnoževanje, spreminjanje ali kakršnokoli razširjanje dela ali celotnega teksta tega prispevka ali podatkov, vsebovanih v njem prepovedano, razen v primeru pisnega soglasja avtorja prispevka oziroma z njim povezane osebe, na katero se prispevek nanaša. Prispevek izraža stališče avtorja in ne nujno tudi stališča družbe, v kateri je avtor zaposlen. Prispevek ne predstavlja priporočil za nakup ali prodajo finančnih instrumentov, niti ne pomeni ponudbe ali vabila k sestavljanju ponudb za nakup ali prodajo finančnih instrumentov, temveč je izključno informacijske narave. Tako avtor kakor tudi družba, v kateri je avtor zaposlen in povezane osebe, na katere se prispevek nanaša, imajo lahko interes za nakup ali prodajo finančnih instrumentov, ki so omenjeni v tem prispevku. Avtor je zaposlen kot upravitelj premoženja na KD BPD borznoposredniška družba, d.o.o., Neubergerjeva 30, 1000 Ljubljana. Nadzorni organ: Agencija za trg vrednostnih papirjev, Ljubljana. Vir podatkov: Bloomberg, letna poročila.

VIr: www.revijakapital.si
(Zapri)

Priznanje. V zadnjih dneh v tujini močno odmeva priznanje Bernarda Madoffa svojima sinovoma, da je njegovo investicijsko podjetje le ogromna piramidna shema, kamor so se stekale milijarde dolarjev iz celega sveta. Trenutno se številka giblje okoli 50 milijard USD. Za primerjavo naj povemo, da je slovenski BDP leta 2007 znašal 34 milijard EUR (okoli 50 milijard USD). Izgubljenega je torej toliko, kot smo vsi prebivalci Slovenije ustvarili v lanskem letu.

Kdo je Bernard Madoff? Bernard Madoff je bil rojen v židovski družini 29. aprila 1938. Leta 1960, ko je bil star 22 let, je uporabil prihranke od počitniškega dela, da je ustanovil svoje prvo podjetje, Bernard L. Madoff Investment Securities LLC. Podjetje je hitro raslo in kmalu postalo eden od vodilnih market-makerjev na Wall Streetu za trgovanje preko National Quotation Bureau, ki se je kasneje razvil v NASDAQ. Bil je direktor nadzornega sveta ter eden od guvernerjev NASDAQ-a. Bil je eden izmed prvih, ki je plačeval za tako imenovani tok naročil, torej brokerju je priznal določen odstotek od vsakega naročila, ki ga je ta speljal preko njegovega podjetja. Ko so ga vprašali, če se mu to ne zdi kontroverzno, jim je odvrnil, da natančno isto počnejo tudi veleblagovnice, kjer jim proizvajalec plača za pravico, da ima svoje blago na policah. Ta kontroverzna praksa je kmalu postala stalnica, sprejeta tudi s strani ameriškega regulatorja SEC. Madoff je bil zelo ugleden filantrop in dolgoleten član Palm Beach golf kluba na Floridi, katerega člani so njegove največje posamezne žrtve. Njegova investicijska strategija je bila, da je kupil 30 do 35 delnic, ki so del indeksa S&P 100, ki jih je zaščitil s prodajo call opcije ter nakupom put opcije. To pomeni, da je bil njegov dobiček omejen, kakor tudi njegova izguba. Prvi svarilni znak je v tem, da je s takšno strategijo zelo težko imeti stabilne donose, ki jih je on prikazoval. Na začetku je bilo njegovo podjetje s to strategijo uspešno, kasneje pa ne, zato je Madoff poneveril izpiske ter na ta način prikazoval, kot da je še naprej uspešen. Da pa je lahko s tem nadaljeval, je uporabljal denar novih investitorjev, da je obstoječim investitorjem izplačal donose.Vse to zavajanje pa je počasi postajalo preveliko breme, še posebno sedaj, v kriznih časih, tako da je Madoff, ko je dobil nalog za dvig 7 milijard USD svojima sinovoma priznal, da denarja ni.

In kaj je počel regulator? Kljub temu, da je regulator prejel veliko opozoril, prvo znano je že iz leta 1999, pa zaradi njegovega velikega ugleda nikoli niso sprožili preiskave njegovega investicijskega podjetja. Kljub zavezi, da se bodo trudili opravljati preiskave vseh novo registriranih podjetij v roku enega leta ter vseh podjetij vsaj enkrat na 5 let, podjetje Bernard L. Madoff Investment Securities LLC ni bilo od registracije pri SEC leta 2006 niti enkrat preiskano. Leta 2005 in 2007 je SEC opravil dve preiskavi njegove borzno-posredniške hiše, kjer pa niso odkrili nepravilnosti.

Kdo so največje žrtve? Po poročanju Wall Street Journala, so največje žrtve: Fairfield Greenwich Advisors s 7,5 milijardami dolarjev, Tremont Capital Management s 3,3 milijardami, Banco Santander z 2,87 milijardami, Fortis z 1,35 milijardami ter HSBC z milijardo USD. Prav presenetljivo je dejstvo, da so med večjimi žrtvami vodilne evropske banke ter skladi skladov, ki so sofisticirani investitorji in bi kot takšni morali preveriti, kam vlagajo denar. Ravno iz teh razlogov je verjetno, da bodo investitorji, ki so posredno vložili denar pri Madoffu (torej, ki so ga dali instituciji, ki ga je naprej dala Madoffu), vsaj delno ta denar lahko iztožili od institucije, ki ni opravila potrebnih pregledov.

Opozorilni znaki. Po poročanju Nicholasa Varchaverja, dopisnika CNN-a je izredno zanimiv tudi spisek tistih, ki niso njegove žrtve. Do sedaj še noben ameriški državni niti univerzitetni sklad ni prijavil izgube. James Hedges IV. pravi, da to ni naključje, kajti še preden prideš do druge strani na 30 stranskem napotku za skrben pregled (due dilligence), si sprožil že 8 alarmov. Po njegovem, so bili opozorilni znaki jasni in očitni ter vidni vsakemu investitorju, ki se je potrudil opraviti skrben pregled. Njegova investicijska strategija ni bila transparentna in nobenemu analitiku ni uspelo poustvariti rezultatov na osnovi zgodovinskih podatkov gibanja tečajev. Madoff ni bil udeležen pri dobičku, temveč je svoj denar ustvarjal kot provizijo pri brokerju (na ta način ni bil zainteresiran za donos, temveč bolj za količino trgovanja). Njegove knjige je revidiralo majhno neznano podjetje iz New Towna, ne kakšen ugleden revizor, kot bi se za takšno količino investiranega denarja spodobilo. Ko so vprašali eno od najbogatejših Američank, kaj je najtežje pri upravljanju velikega premoženja, je odgovorila, da je to izogibanje prevaram in prevarantom.

Vir: www.revijakapital.si
(Zapri)

Indija je sedma največja država na svetu, kjer domuje več kot milijarda ljudi. Po številu prebivalcev Indija zaostaja za Kitajsko in je na drugem mestu na svetovni lestvici. Ker pa je Indija po statutu demokracija, je v tej zvrsti največja demokratična država na svetu - po številu prebivalcev, seveda. S tako velikim trgom potrošnikov se bo država v prihodnje lahko kosala z najbolj razvitimi državami na svetu, predvsem pa bosta “urbanizacija” in modernizacija države na daljši rok povzročali vedno večje povpraševanje, bodisi po dobrinah bodisi po surovinah in energiji. Že danes je namreč indijsko gospodarstvo četrto največje po kupni moči na svetu. Vprašanje je, kaj se bo z njihovim povpraševanjem zgodilo v prihodnje, ko bo večji del prebivalcev želel biti udeležen na dobrinah, ki jih danes pozna vsaka srednje dobro razvita država v EU ali ZDA. Po trenutnih podatkih naj bi bilo še vedno kar dve tretjini prebivalstva zaposlenega v kmetijstvu, kupna moč Indijcev je trenutno še majhna, saj naj bi BDP na prebivalca po zadnjih podatkih znašal nekaj nad 3.000 dolarjev. Še vedno naj bi kar dve tretjini vseh prebivalcev živelo brez oskrbe z električno energijo, zato jih kitajski scenarij preseljevanja več milijonov ljudi iz podeželja v mesta še čaka.

Močno kmetijstvo in ...
Kmetijstvo je še vedno osnovna gospodarska panoga Indije. Prednost številne cenene delovne sile in prostranih področij država uspešno izkorišča in s tem ustvari kar 17 odstotkov bruto družbenega proizvoda. V primerjavi s svetom je Indija druga največja proizvajalka riža in tretja največja proizvajalka ostalih žit. Čaja v Indiji proizvedejo največ glede na svetovno proizvodnjo, pri ostalih surovinah pa so podobno “lačni” kot Kitajci. Država je sicer bogata s premogom in cinkom, ampak jim močno primanjkuje nafte in neželeznih kovin. V zadnjem letu se je Indija soočila tudi z nemiri zaradi višjih cen hrane na svetovnih trgih, s čimer je prepovedala tudi vsa kratkoročna trgovanja s temi surovinami na svoji domači borzi. Vsekakor bo “nahraniti svoje ljudstvo” v prihodnosti zaradi porasta rodnosti v Indiji velik, če ne kar največji izziv.

...lakota po surovinah.
Podobno lačna je tudi država sama, ki je skupaj s Kitajsko po statističnih podatkih iz leta 2007 največji svetovni porabnik aluminija, bakra, niklja, jekla in cinka na svetu. Tudi povpraševanje po nafti se iz leta v leto viša in tako Indija po zadnjih podatkih uvozi kar 70 odstotkov nafte za svoje potrebe. K povpraševanju po surovinah pa veliko pripomore tudi domača avtomobilska industrija, ki je v pravem razcvetu. V zadnjem letu je bilo na mesec v povprečju prodanih dobrih 100.000 novih avtomobilov. Zaostanek za razvitimi državami po številu avtomobilov je še vedno ogromen, saj je v Indiji na sto prebivalcev le 2,5 avtomobila. Za primerjavo:Kitajska se na področju avtomobilov razvija rekordno hitro in imajo avtomobil že trije prebivalci od 100, v Nemčiji je takšnih srečnežev 60, v Ameriki pa kar 81,5.

Zlato - najpogostejše poročno darilo.
Indijci so v svetu povpraševanja po plemenitih kovinah znani kot največji svetovni potrošnik zlata in srebra. Vendarle pa pri zlatu niso največji le zaradi industrijskega povpraševanja in povpraševanja fizičnih oseb, marveč večji del povpraševanja po zlatu prihaja s strani zlatarjev. Na letni ravni Indijci povprašujejo po kar 500 tonah zlata, kar predstavlja kar petino letne proizvodnje zlata na svetu, ter tako s tem potrjujejo njihov tradicionalni pregovor, ki pravi, “ni rib, kjer ni vode, in ni ženske brez zlatega nakita”. In tako je pri njihovih porokah tradicija, da dobi nevesta v dar okrog 300 gramov zlata, kar ji predstavlja nekakšno zlato rezervo oziroma doto v primeru izgube moža ali v primeru, da ostane brez moževega premoženja - skratka, zlato Indijki predstavlja določeno stopnjo osnovne varnosti. Zato naj bi se v prihodnosti povpraševanje Indije po zlatu vztrajno povečevalo, predsednik tamkajšnje centralne banke Op Bhatt je že pred nekaj leti pričakoval, da naj bi povpraševanje po zlatu v prihodnosti raslo med 5 do 10 odstotkov na leto. To se danes potrjuje, poleg tega pa se povpraševanje še poveča ob korekcijah cene zlata na svetovnem trgu. Samo za lažjo primerjavo - v letu 2007 so v Indiji zabeležili kar 10 milijonov porok, tudi za leto 2008 so ocene o številu porok podobne lanskim. Poleg tistih, ki torej po zlatu povprašujejo zgolj kot darilo za poroko, pa je v Indiji zlato razširjeno tudi kot naložbena možnost in posamezniki posegajo po zlatu kot naložbi zaradi prihodnje varnosti družine, premožnejši sloj pa zlato kupuje za uravnoteženje portfelja. Tudi v Indiji velja pregovor, da je srebro zlato za majhnega človeka, zato je med najrevnejšim slojem izjemno priljubljeno in razširjeno vlaganje v fizično obliko srebra, ki je zaradi cene bolj dostopno tudi tistim z manj dohodka.

Indija kot intelektualni potencial.
Zmagovalci jutrišnjega sveta bodo tisti, ki bodo znali izbrati pravi trenutek za odzivanje na spremembe, ki prihajajo in ki jih bodo pravilno predvideli in se jim ustrezno ter pravočasno prilagodili, sta zapisala avtorja Svetličič in Sicherl. Ta rek, kot kaže, gotovo drži tudi za Indijo, ki premore zares dober intelektualni potencial. Lahko vidimo, da so Indijci med vodilnimi na svetu na področju programske opreme, računalniških tehnologij, farmacije, biotehnologije, telekomunikacij in določenih specifičnih področij v zdravstvu. Samo na področju programske opreme se je izvoz povečal s 50milijonov v letu 1993 na kar 50milijard v letu 2008. A kljub temu, da tako uspešno izvažajo svoje pametne ljudi v Ameriko, je še vedno kar polovica državljanov nepismena, kar kaže na tipično indijsko razslojenost. V mesecu oktobru letos je Indija uspešno izstrelila svoje prvo vesoljsko plovilo in s tem dokazala, da “domači možgani” veliko veljajo in da se lahko tudi na takšen način kosajo z državami z večletno tradicijo vesoljskih poletov. Ta pomembni tehnološki dosežek je državo stal 80milijonov dolarjev. Do leta 2013 indijski astronavti načrtujejo poslati odpravo na Mars, ki bo ta planet brez posadke raziskovala približno pol leta.

Indija vs. Kitajska.
Prihodnje povezovanje Kitajske in Indije bo za svetovni trg izjemno pomembno, saj kar tretjina trenutne svetovne populacije živi v teh državah. Državi že zdaj skupaj predstavljata kar 22odstotkov globalnega gospodarskega delež a, ob napovedanih rasteh gospodarstev v prihodnosti pa naj bi ti dve državi obvladovali polovico svetovnega trga. Toda za dosego te stopnje državi potrebujeta razvoj, ki si ga ni mogoče misliti brez osnovnih surovin. In ravno to postavlja državi v agresiven položaj na mednarodnem prizorišču. Obe tako kupujeta deleže v svetovnih proizvajalkah nafte, v letu 2006 pa sta medsebojno podpisali tudi sporazum o skupnem nastopanju pri nakupu lastniških deležev v globalnih naftnih podjetjih. Povezovanje bo sledilo tudi pri ostalih nakupih novih surovinskih nahajališč, ki si jih državi prilaščata za nemoten gospodarski razvoj in dvig življenjskega standarda državljanov. A Indija ostaja še vedno svetlobna leta za Kitajsko v stopnji razvoja. Medtem ko je Kitajska infrastrukturo in večji del prometnih povezav uredila do popolnosti, se v Indiji ta razvoj šele dobro začenja in šele v zadnjih letih smo priče pospešenemu vlaganju v infrastrukturo,nepremičnine in avtocestne povezave. A ker jim ne uspe dovolj hitro povezati države in zagotoviti enakomernega razvoja na različnih območjih, je danes v Indiji še vedno kar 400milijonov ljudi, ki živijo z manj kot 1 ameriškim dolarjem na dan.

Zgodovina in prihodnost
V zgodovini se je Indija britanske nadvlade znebila šele leta 1947. Politika po tej osamosvojitvi je bila v Indiji naravnana preveč zaprto in tradicionalno, zaradi česar so posledice politike vidne še danes. Predvsem v ekstremnih razlikah med bogatimi, ki so v manjšini, in revnimi, ki so v veliki večini. Sicer pa v prihodnost Indija zre optimistično. Pri družbi Goldman Sachs so napovedali, da naj bi Indija po BDP-ju do leta 2020 prehitela Nemčijo in Francijo. Realna gospodarska rast naj bi bila v prihodnosti višja od 5 odstotkov, dvomestna rast dobičkov podjetij naj bi se po krajšem predahu (svetovna recesija) nadaljevala še desetletje in na splošno naj bi 21. stoletje pripadlo Indiji. To potrjuje tudi rek predsednika uprave podjetja Cisco, ki je dejal: “V Indijo smo prišli zaradi stroškov, ostali smo zaradi kakovosti, sedaj pa vlagamo zaradi inovacij.”

80 % povečanje mobilcev
Indija je postala drugo največje tržišče za mobilno telefonijo na svetu, takoj za Kitajsko. Trenutno naj bi v Indiji mobilne telefone uporabljalo že kar 296 milijonov ljudi. Število novih uporabnikov mobilnih storitev najhitreje narašča v državah v razvoju, torej v Indiji, na Kitajskem, v Braziliji in Rusiji. Raziskovalci inštituta Strategic Analytics ugotavljajo, da se bo delež uporabnikov mobilne telefonije na teh območjih do leta 2013 povečal za 80 odstotkov.

Vir: www.revijakapita.si
(Zapri)